中国股市昨天上演了一出救市闹剧，其导演者正是本轮调整中一路杀跌的基金等机构投资者。交易所数据显示，只是在活跃股买卖席位中，两市机构昨日就合计卖出14.98亿元，两市早盘大幅高开因此变成了昙花一现，高开8%的深圳成指甚至收绿创出本轮调整新低。

　　与此同时，QFII云集的中金公司淮海中路营业部则再一次出现在了买入席位中。

　　中国证监会20日深夜发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》（下称《指导意见》），要求已解禁限售股一个月内出售量高于总股本1%时，要通过大宗交易系统转让。由于对“大小非”解禁事宜的争论一度众说纷纭，证监会的举措被市场视为政府救市的积极姿态。

　　受上述消息提振，沪市昨日早盘第一个交易额快速放大，两分钟即成交8.3亿股，上证指数因此大幅高开211点，开盘涨幅高达6.8%。事与愿违的是，上证指数高开之后一路震荡下跌，午后更出现一波快速跳水，创下了3073点的盘中新低，收盘时涨幅收敛至0.72%，报3116.98点。而深市更是惨不忍睹，深圳成指早盘一度高开8%，收盘时已然跌去了近2%。

　　“已经套牢的股民肯定不会抛，仓位比较重的也不会大量抛出，可是基金也不应该抛。”面对救市政策下市场的消极反应，“究竟是谁在抛”的问题让齐鲁证券分析师顾国荣深感困惑。

　　顾国荣一时难下定论的问题也许能在他对机构心态的描述中找到答案。

　　“昨天的利好出来得比较仓促，其中的条款不够清晰，业界都在猜测是否会出台相关细则。”顾国荣坦言，与一般股民相比，机构的买卖周期更长，因此需要对长期政策有明确预期。而现在的情况是，“机构的心里还没有底”。

　　在顾国荣看来，本轮调整至今，市场面貌已经大不相同。表现在股价上，就是整个市场价值体系的“推倒重来”。其中，中国平安(601318)（601318，2138.HK）的股价目前已较高点累计下跌62%，昨天收盘报57元，而该股H股股价昨日收盘则为62.95港元。

　　对此，顾国荣将其概括为A股与国际市场的硬性接轨，其直接影响就是大盘系统性风险难以一步改善。

　　顾国荣口中的系统性风险在一贯标榜价值投资的机构身上表现得尤为突出。沪深交易所昨晚公布的交易数据显示，两市不足百只“活跃股”中，出现在个股前五大卖出金额排名中机构席位就有数十个，合计卖出金额高达14.98亿元。并且，与以往扎堆单个行业不同，机构昨日卖出的股票涵盖了化工、科技、地产、医药等多个行业。

　　受此影响，两市个股昨日呈集体高开低走的现象。早报记者统计发现，昨日两市盘中最高涨幅高于9%的个股一度多达606只，其中200余只个股盘中涨停。然而，到收盘时，两市只有13只个股涨停，涨幅高于5%的个股更是只有57只。

　天威保变(600550)（600550）和盐湖钾肥(000792)（000792）堪称昨日个股走势的缩影。其中，天威保变早盘高开7%之后一路下跌，最终收盘跌停，开盘涨4%的盐湖钾肥更是在早盘10分钟内就变成跌停。

　　深圳交易所数据显示，昨日将盐湖钾肥打至跌停的正是机构席位，该股买卖金额前五名中，机构席位占了9个，其中4个机构席位合计卖出2.82亿元。

　　更具意味的是，盐湖钾肥买卖金额前五名中惟一的非机构席位是中金公司上海淮海中路证券营业部，该营业部的编码为A3261，正是市场公认的QFII云集的营业部。该席位昨日卖出6273万元，买入1221万元。显然，即便对基金集体抛售的个股，QFII仍选择了降低仓位，而不是清仓。

　　钱启敏

　　受政策利好影响，周一沪深两市出现大幅高开，但随后受抛盘反压，股指震荡回落。根据目前虽然管理层开始进行积极调控，政策稳定信号明显，但由于市场心态积弱已久，有效复苏需要一系列组合利好干预，因此在短线信心仍然脆弱的情况下，大盘仍将维持弱势运行，低位震荡。由于总体趋势没有改变，投资者仍需谨慎应对。

　　从管理层关于大小非解禁转让指导意见的意图看，积极做多的信号非常明显。不过从实际走势看，市场信心仍然脆弱，表现在盘面就是指数推高后抛盘汹涌，开盘前一个小时沪深两市共成交585亿元，接近全天交易的一半，但股指开盘后却高开低走，节节后退，显示目前市场人气仍以“走为上”为主要基调，弱势心态没有得到有效扭转。究其原因，无非是这一利好力度有限，或者是股指还需要更多的组合利好来加以推动。

　　由于周一股指高开低走，当天就将反弹成果消耗殆尽，使多头信心再受冲击，因此从短线看，大盘仍是低位震荡，弱势运行，由于有政策护盘信号，未来下跌不会很快很强，但震荡盘跌、弱势探底的可能性还是完全存在的，所以投资者还需保持谨慎，继续关注政策动向以及各方对短期走势的反应。

　　重仓者以守仓为主，等待转机。轻仓者在3000点附近可以分批主动买套，而持仓超过七成的投资者则应把有限资金带到最终的底部。