针对近日出台的“印花税由3‰下调至1‰”的消息，中金公司近日发表简评称，A股反弹可期，但持续性不强，建议长线投资者谨慎对待此次反弹。

    数据显示，2007年股票交易印花税高达2005亿元，同比增长10倍；而今年一季度证券交易印花税完成597亿元，同比增长近4倍。为此中金公司认为，印花税下调带来交易成本的节省，其目的是为了促进股市交易行为，因此股市短期应会反弹，特别是对于券商等金融类个股和近期超跌的蓝筹股是大利好。

    中金公司分析，证券交易印花税被认为是政府调控股市的一个重要工具，而此次下调印花税，是继4月20日证监会限制“大非”解禁后又一直接针对股市的调控政策。这次政策出台的时机正值股市已经击穿3000点关键位，投资者情绪极度悲观之际，充分体现出了监管层对于股票市场的呵护态度，这种态度对于稳定极度悲观的市场情绪无疑会起到积极的作用。

    不过，印花税下调没有改变当前经济增速下滑和通胀上行的风险并存的宏观困境，上市公司盈利仍存在下调的可能。另外，美国经济尚未见底和消费难以恢复对中国出口放缓的负面影响将进一步显现，制造业的投资增速将持续放缓，行业盈利受到的影响有可能在2008年下半年甚至2009年才显现；而房地产业预计从今年二季度至下半年将放缓。与此同时，通胀走势和国家能源政策取向有可能挤压中下游企业的毛利率。货币从紧的政策亦制约着股市的上涨。

    中金公司认为，本轮下跌幅度虽已经一定程度上反映了各方面的利空，但并没有充分反映盈利下调的风险。尽管A股市场整体估值风险在股指大幅下调后有所降低，平均市盈率已接近20倍，但在预期未来两年的复合增长率约为10%-15%的宏观环境下，当前估值水平难言有足够的安全边际。如果宏观预期不出现明显改观的话很难改变股市的趋势。因此建议长期投资者谨慎对待此次反弹。

    在行业配置上，中金公司维持二季度策略报告中对房地产、零售、高档白酒、品牌服装、通信设备、钾肥、农产品、输配电设备等盈利确定性较高行业的超配建议。