“分离式转债？这可是个好东西！”再次选择理财产品的时候，在营业窗口前的张阿姨毫不犹豫地选择了理财新品。去年新股申购型产品20％年化收益让她很满意，不过今年她准备换个品种。“同类型产品多了收益肯定就会下降，所以要挑选那些新型产品，这个债券我听说过收益很高的，”张阿姨的“理财经”说起来头头是道。“可是它的风险很高啊？”有人提出质疑。“如果股市不好，所有理财产品收益都不会好，没啥可担心的。”
    仅仅一天时间2000万额度就抢购一空，这多少让中信银行零售银行部陆蔚扬感到有些意外，“没想到卖得这么快，懂行的市民还真不少啊！”陆蔚扬告诉记者该款产品的风险标识为红色，即有较高的投资风险，“这是去年底刚刚开发出的新型产品，总行就给了2000万让我们试试看。1月份档期内本身就有多款新股计划在销售，原先我们预计连推广带宣传至少要1个礼拜才能卖完。看来还要向总行申请些额度才行。”
    分离式转债收益高
    这款“转债增强型新股计划0801号”主要通过申购分离式转债并在二级市场上卖出中签的债券和配发的权证赢取收益，没有分离式转债发行时，资金用于申购新股和普通可转债，这种兼顾打新股与可转债投资的模式是中信理财的一大创新，目前市场上还没有同类型的产品。中信银行人士私底下透露，该产品实际年化收益应该高于各类新股申购型产品。据了解该产品申购门槛为人民币5万元。
    证券人士解释，在二级市场上分离式转债有一定的“技术含量”，再加上发行数量有限，债券配发的股本权证有稀缺性，使市场给予分离式债券权证非常高的溢价，因而成为机构投资者重要的盈利手段之一，多数散户却往往忽略这样一个低风险套利模式。少数参与投资的散户则获利丰厚，截至2007年年末沪深两市共上市了10只分离式可转债，根据对历史数据的测算，分离式转债在上市后5个交易日内将纯债和权证都卖出的话，组合收益为15.29%；权证持有6个月的话，组合收益达87.09%（2006年11月底-2007年10月上旬）。
    商报读者并不陌生
    事实上本报读者对于分离式转债并不陌生，2007年3月17日A11版《一散户走进工作室侃股经》本报记者用一个整版的篇幅详细介绍了某股民通过投资云天化（600096）分离式转债一个半月获利57％的案例。分离式转债全称是“认股权和债券分离交易的可转换公司债券”，它是债券和股票的混合融资品种。分离交易可转债由两大部分组成，一是可转换债券，二是股票权证。投资者可以获得债券部分的还本付息收益；当认股权证行权价格低于正股市场价格时，投资者可通过转股或转让权证在二级市场上套利，从而获取收益；而当认股权证行权价格高于正股市价时，投资者可选择放弃行使权证，而在二级市场买卖正股来获取超额收益。
    分离式转债的投资途径主要有两种：一是投资者可以在一级市场上通过网下申购(针对机构投资者)和网上申购；二是投资者事前在二级市场上购入股票从而获得公司所给予的相应配债，并按期进行申购。由于转债申购中签率和新股申购中签率一样比较低，资金小的市民只有通过银行渠道来投资才能获得不错的收益。根据现行制度，机构申购分离式转债只需要20％的保证金，杠杆效应大大提高了资金效率。